| 黑色金屬在交易所頻頻出臺降溫措施后，做多資金快速撤退。近期鋼價(jià)、礦價(jià)、煤焦聯(lián)動(dòng)下跌，甚至創(chuàng )下2009年以來(lái)單周最大跌幅，悲觀(guān)情緒重現市場(chǎng)。期螺價(jià)格回調至2000元/噸整數關(guān)口后，跌幅放緩。在季節性需求持續改善，鋼廠(chǎng)供應不斷放大，多空博弈加劇的情況下，近期鋼價(jià)有望止跌。
最新宏觀(guān)數據顯示，70大中城市房?jì)r(jià)有65個(gè)城市環(huán)比上漲，環(huán)比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為5.8%，最低為下降0.5%。1-4月房屋新開(kāi)工面積同比增長(cháng)21.4%，增速比1-3月的19.2%提高2.2個(gè)百分點(diǎn)，商品房銷(xiāo)售面積增速為2013年4月份以來(lái)的最高值。4月份房地產(chǎn)投資增速同比增長(cháng)9.7%，成為近期大部分低于預期的經(jīng)濟數據中難得的亮點(diǎn)。從鋼鐵行業(yè)化解產(chǎn)能過(guò)剩實(shí)施方案來(lái)看，各地“十三五”期間分年度的產(chǎn)能壓減退出計劃較為明確，而《交通基礎設施重大工程三年行動(dòng)計劃》中指出，2016年-2018年將重點(diǎn)推進(jìn)鐵路、公路、水路、機場(chǎng)、城市軌道交通項目涉及總投資4.7萬(wàn)億。宏觀(guān)政策從供給側出清產(chǎn)能，平穩需求，緩解供需矛盾，將有效提升鋼價(jià)底部。
盡管近期鋼價(jià)快速下跌，但由于鋼廠(chǎng)一直維持爐料低庫存，加上上游爐料價(jià)格同比下跌，鋼廠(chǎng)利潤依然可觀(guān)。鋼廠(chǎng)盈利面維持在85.89%，僅比最高點(diǎn)回落1%左右，利潤略有下滑，但粗略估計還是可以達到200元/噸左右。統計局最新公布4月下旬全國粗鋼日均產(chǎn)量達到創(chuàng )紀錄的231.4萬(wàn)噸，鋼材日均產(chǎn)量為322.27萬(wàn)噸，均高出2014年6月的最高值，但漲幅有限，較上月環(huán)比上漲不到2%。根據我的鋼鐵網(wǎng)調查顯示，大型鋼廠(chǎng)的產(chǎn)能利用率從84%再次提高到87%，5月中旬全國163家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率為80.52%，環(huán)比上漲1.1個(gè)百分點(diǎn)，是去年10月以來(lái)的最高值，但同樣較4月中旬的78.31%僅上漲2個(gè)多百分點(diǎn)，依然低于去年均值83.08%。相比鋼廠(chǎng)的盈利水平和創(chuàng )新高的粗鋼日均產(chǎn)量，高爐開(kāi)工率回升速度緩慢，主要源于銀行部分過(guò)剩產(chǎn)能的信貸限制，以及供給側改革背景下，地方政府對鋼廠(chǎng)復產(chǎn)的嚴格控制。
表現在庫存上，顯示出明顯的旺季去庫存特征。截至5月13日，螺紋鋼社會(huì )庫存為449萬(wàn)噸，較前期高點(diǎn)下降200萬(wàn)噸，同比降幅29%。鋼廠(chǎng)庫存最新數據顯示為1234萬(wàn)噸，同比降幅為17%，是近兩年來(lái)的低值，五大鋼材品種均顯示出整體庫存累計緩慢。因此，近期鋼價(jià)的上漲實(shí)實(shí)在在受到供需矛盾緩解的利好支撐，在回吐前期將近2/3的漲幅之后，短期繼續下跌的空間有限。
另外，爐料方面大致隨著(zhù)鋼價(jià)下跌而同比回調。雖然前期普氏指數最高反彈至68美元一線(xiàn)，折合到內礦價(jià)格，超過(guò)不少過(guò)國內礦山的成本線(xiàn)，但全國礦山的開(kāi)工率漲幅有限，較上月底上漲0.6個(gè)百分點(diǎn)，僅為45.8%。由于復工成本較高，加之國內礦商對后市礦價(jià)看法較為謹慎，內礦供應增量有限。外礦方面，最新數據顯示，全國45個(gè)主要港口鐵礦石庫存量再次突破億萬(wàn)噸大關(guān)，自去年年底以來(lái)，連續20周處于9600萬(wàn)噸的高位上方。澳洲和巴西的發(fā)貨量總和基本保持穩定，鐵礦石整體供應量并沒(méi)有隨著(zhù)礦價(jià)大幅波動(dòng)，呈現出小幅穩步增長(cháng)的特點(diǎn)。國內鋼廠(chǎng)延續前期奉行低爐料庫存的策略，無(wú)論是鐵礦石還是煤焦，供需結構改善均不及鋼鐵行業(yè)，爐料期貨價(jià)格波動(dòng)主要被鋼廠(chǎng)期貨價(jià)格帶動(dòng)，成本支撐作用不大。
鋼材現貨價(jià)格持續大幅升水與期貨價(jià)格，即便近期期價(jià)主力合約有將近800元/噸的回落，但上海地區現貨依然保持200-300元/噸的升水，并沒(méi)有隨著(zhù)期價(jià)的下跌而回落，因此現貨價(jià)格對期價(jià)的支撐有望令鋼廠(chǎng)期價(jià)止跌。
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